A股IPO“避风港”上市放缓 投行遭遇“倒春寒”？

摘要： 一度被称为A股IPO“避风港”的北交所也开始放缓上市速度。“由于去年‘827新政’以来沪深两所上市节奏明显收紧，短期内北交所项目可能对IPO严格审核更加敏感。” 一位知名券商投行...

一度被称为A股IPO“避风港”的北交所也开始放缓上市速度。

“由于去年‘827新政’以来沪深两所上市节奏明显收紧，短期内北交所项目可能对IPO严格审核更加敏感。” 一位知名券商投行保险代理人告诉21世纪经济报道记者。

此前，证监会主席吴清在“首秀”中表示，下一步，证监会和交易所将大幅加大现场检查和现场监管的覆盖范围，进一步加大对发现的违法违规线索的查处力度。 此消息一出，一些投行保险代理人开始担心IPO审核可能会更加严格，被迫终止上市程序的公司数量可能会进一步增加。

IPO现场检查和现场监管是否增加尚不得而知。 不过，年内被北交所“劝退”的项目数量大幅增加，而成功上市的公司数量确实大幅减少。

据Wind统计，截至3月13日，年初以来，北交所已退出公司19家，较去年同期增加9家； 而新上市公司仅有6家，比去年同期减少8家。

近20家企业撤回材料

纵观今年以来北交所IPO动态，撤料人数明显增多。 Wind数据显示，截至3月13日，年内已有19家公司完成IPO程序，其中18家已主动撤回材料； 而去年同期，北交所的撤回项目比今年少了9个，仅为10个。这意味着，今年以来，北交所的拒绝数量同比增加了近一倍。

为何撤料项目大幅增加？ 受访者表示，这既是意料之外，也是正常的。

令人意外的是，北交所并没有像去年“827新政”之初部分市场人士猜测的那样“北交所IPO大门已打开”。 相反，它严格执行上市标准，无论是专业化、新属性还是财务指标要求。 降低。

正常的是，在监管层反复强调对IPO全流程严格监管、将投资者利益放在首位、投融资动态平衡的当下，严格把控新上市公司质量、调整上市公司规模已成为必然。上市节奏； 此外，沪深交易所IPO节奏阶段监管收紧后，不少企业转移至北交所，进一步增加了北交所排队企业的数量和整体质量。 自然，一些不达标的企业被“劝”退出。

“对于一些IPO希望不大的企业来说，与其排着无果的队列等待，尽早撤料可以降低成本。” 阿里博说道。

3月6日，吴清董事长在两次会议期间回答记者提问时，再次强调严把入口关。 公告称，“企业IPO上市，决不能以‘赚钱’为目的，更不允许假冒伪劣上市。因此，各环节审核注册必须符合法律法规，从严从严，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，全力将造假者拒之门外。”

吴庆还强调，目前证监会对在审公司进行现场检查，交易所也进行现场监管。 但现场检查和现场监管的覆盖面还很有限。 下一步，要大幅提升覆盖范围，对发现的案件进行现场监管。 进一步加大对违法违规线索的查处力度。 如果你坚持举报，你就必须承担责任。 这将倒逼发行人进一步提高报告质量，也倒逼中介机构提高执业水平和服务水平，勤勉尽责。

对此，业界和学界受访者普遍认为：一方面，未来IPO上市标准尤其是质量控制要求将更加严格，进一步减少“首检即退”、“破”现象。 “带病渡”，并及时阻断质量问题。 相对低价公司的上市路上，公司撤料的概率仍会增加； 另一方面，帮助企业“美化”、“突围”的中介机构将受到严厉处罚，“过度包装”的乱象有望减少。 投资银行和其他中介机构的执业质量有望提高。

列名标准强调专业化、特殊新属性

截至3月13日，年内共有6家公司在北交所新上市，19家公司退市。 这些企业有何特点？

我们先来看看那些成功上市的“好孩子”。 从行业来看，据Wind统计，这6家企业中有4家属于制造业，分别是特种设备制造业的铁托机械、医药制造业的海升药业、许昌智能机电机械装备制造的捷众科技。汽车制造业。

另外两位幸运获奖者分别是专注于农业的康农种业和属于软件和信息技术服务业的云星宇。

从营业收入来看，6家新上市公司中，康农种业、云星宇增速最快、规模最大。 前者2022年同比增速高达39.5%； 后者2022年营收为23.97亿元，而其他上市公司营收则在5亿元以内。

但从财务指标和行业属性来看，首年在北交所上市的6家幸运企业与19家IPO终止企业并无显着差异。

首先，被取消的企业中也不乏制造型企业，而且大部分看起来与专业化、专业化高度相关。 例如，“计算机、通信和其他电子设备制造业”有4家公司，“软件和信息技术服务业”有3家公司。 两者合计占已退出公司的近40%。

其次，有投行人士告诉记者，净利润4000万以上的公司冲刺北交所的希望更大。

根据这一标准，被取消的企业中有15家符合这一要求。 净利润超过7000万元的企业有7家； 净利润过亿元的公司3家，分别是深圳市华西达科技有限公司2.51亿元、深圳市四讯软件有限公司1.09亿元、上海瑞医医药科技有限公司1.08亿元。 6家新上市公司中，净利润低于4000万元的有1家，净利润超过6000万元的仅有3家。

“财务指标是北交所IPO的关键，但不是死标准。公司的质量、发展潜力、行业属性的匹配更关键。” 受访者表示，“是否符合专业化、专业化、新属性，不能单从其所属行业来判断，而要看其主营业务是否真正符合专业化、专业化的要求。过去，当A股板块的属性要求并不高，有一些公司的主营业务与板块定位关系并不密切，但他们通过包装实现了板块，上市是基于符合标准的属性。这种方法在北交所不太现实，除非公司的营业收入、净利润、质量等都非常出色。”

值得注意的是，在沪深交易所逐步收紧上市节奏后，包括龙头券商在内的多家券商和投行纷纷将更多精力投入到北交所，通过在北交所做更多的项目来弥补创收的下滑。北汇。 但从现实角度来看，目前北交所的“补偿”作用可能较为有限。

据保荐机构介绍，投行IPO收入中超募部分占比较大。 然而，年内北交所上市的六家公司均未筹集足够资金。 这也意味着，提供保荐的投行无法获得超额募集的收入，只能收取承销费和保荐费。 Wind数据显示，6家上市公司年内承销保荐费用最高仅为3185万元，保荐机构为长江证券； 其中四家承销保荐费用低于1600万元。

“以前收入20、3000万元的小项目我们不会做，因为收入太少了。但现在我们会努力争取。” 某头部券商人士表示，“此时此刻，当前的理性选择是：一方面，多做小项目，不要满足于单个项目产生的微薄收入，现在能做的就做；另一方面，加大优质项目储备，力争未来IPO加速后推动更多项目推向市场，实现未来收入的大提升。”