【纪要】复星医药（600196）会议纪要20240328

摘要： 机器人、复星医药、线上线下股市实用技术交流论坛技能信息技术研究交流理想股票技术论坛汇点 1、稳健增长分析 复星医药2023年总营收为414亿元，同比下降5.81%。 扣除COVI...

机器人、复星医药、线上线下股市实用技术交流论坛技能信息技术研究交流理想股票技术论坛

汇点 1、稳健增长分析 复星医药2023年总营收为414亿元，同比下降5.81%。 扣除COVID-19相关收入后，主营业务增长12.43%，增长主要来自于创新产品。研发投入59.37亿元，同比...股市实用技术交流论坛技能信息技术研究交流

汇点 1、稳健增长分析 复星医药2023年总营收为414亿元，同比下降5.81%。 扣除COVID-19相关收入后，主营业务增长12.43%，增长主要来自创新产品。 研发投入59.37亿元，同比小幅增长0.88%； 经营现金流下降19.05%至34.14亿元； 净利润同比大幅下降。 COVID-19产品下滑、财务费用上升、劳动力成本增加等因素将影响2023年的业绩； 尽管面临压力，公司仍保持创新投入。 2.商业价值及创新药物概述。 复星医药注重持续优化和创新。 PD-1已实现营收11亿，新增多个国内外批准适应症，是国内首个一线PD-1治疗药物。 公司产品青蒿素已获得世界卫生组织认证，并已在20多个国家注册批准，提高了非洲抗击疫情、治疗疟疾的可能性。 公司高度重视临床进展，实现多个产品获批和销售增长，特别关注乳腺癌治疗，通过合作引进和自主研发强化产品管线。 3、2023财年医药业务收入业绩分析概览：2023年，复星医药医药业务收入302亿元，同比小幅下降1.9%。 剔除COVID-19相关产品后，医药业务收入仍保持13.5%的增长，主要得益于新产品销售的快速增长。 盈利情况：全年净利润21.34亿元，同比下降43.77%； 分配利润19.61亿元，同比下降42.54%。 主要影响因素包括COVID-19产品和资产减值5.69亿元、COVID-19产品收入减少以及Endara新收购公司Signify的收购成本和运营亏损。

其他因素：C的影响不明显，不详细说明。 它可能指向某个业务线或产品。 4、2023年业绩及战略布局 复星医药2023年研发投入51.72亿元，同比增长147%，占公司研发投入总额的87%以上。 医药业务研发投入占营收的17.1%； 销售额过亿元的产品50个，净增3个。 医疗器械及诊断业务收入43.90亿元，同比下降36.83%； 剔除COVID-19检测相关收入后，收入同比增长3.92%； 部门亏损减少至1.26亿元。 2023年医疗健康服务业务收入66.72亿元，同比增长9.74%； 亏损减半至2.5亿元，主要得益于支出优化以及药店集中采购的效益。 创新药销售超预期，预计医保谈判承诺金额将达到或超过。 5、增长及指引分析 复星医药预计2024年新及次新产品增长将超过30%，主要驱动力来自于核心产品，特别是医保目录新产品的大幅增长。 复星医药的多款新产品将成为主要增长动力。 例如，奥康泽和宜兴产品预计将有良好的增长前景。 2023年利润将受到COVID-19业务收入大幅下滑及相关减值影响，但具体利润增长指引尚不明确，需关注管理层后续指引。 6.绩效压力和增长策略。 公司新的收购项目以及2023年诊断板块复苏不佳将对业绩产生负面影响。 与此同时，美国PD-1药物上市前商业化的投资也增加了成本压力。

公司启动了研发整合、资产结构优化等提质增效举措。 它已经能够控制成本和费用趋势，预计将为未来的业绩做出积极贡献。 公司计划减少债务，调整债务结构，特别是减少高息外币债务，并通过自由现金流的改善和资本支出控制来优化利润率与债务的比率，以缓解财务费用的压力。 7、PDone海外进展分析 PDone在美国进展：已入组近60人小细胞肺癌临床试验，目标年底前完成200人； 根据中期结果，可能会在年底或明年年中提交上市申请，预计在2025年或2026年上市。 美国商业化计划：已提前做好市场准备，包括教育和医生意见调整； 与医疗保险及利益相关者的沟通； 商号准备工作已经完成，并积极与学术界和意见领袖建立联系。 营销体系准备情况：营销体系核心骨干基本到位。 根据FDA滚动提交进度，将调整商业化团队建设进度。 8、创新药推广计划 复星医药专注于创新药研发，调整创新药管线，重点关注高价值、高需求的疾病治疗领域，特别是自身免疫、神经病变等肿瘤以外的疾病领域。 重点开发部分高潜力药物，并在全球范围内补充国内外在研管线，实现产品管线的可预测、稳定增长，并拟加强筛选，重点选择下一代管线。 公司正在努力通过最大化产能来实现诺心拓的全面市场渗透，以满足国家医疗保险管理局的需求并获得销售信心。

9、复星医药创新药战略分析创新药政策对业务影响：上海出台十项新政，创新药单独列名，不纳入主控和2GDIP体系。 海南迅速跟进，北京也有类似的政策支持创新药物和医疗器械以及医疗保险。 全国各地的类似政策可以有效鼓励创新药品和医疗器械。 政策的影响是渐进的。 上海政策加速了公司产品入院，但在营收端体现尚需时日。 HLX42发展战略：HLX42（ADP级产品）已在美国和中国注册IND。 策略是考虑效率和成本效益，预测其在中国或澳大利亚的安全性和用量，然后决定在美国启动POC或直接进入III期。 关注消化系统肿瘤尤其是亚洲市场，动态调整临床试验以匹配市场和资源。 HLX42的治疗领域和临床设计：重点关注消化系统肿瘤和非小细胞肺癌，考虑到亚洲市场的高发病率。 在非小细胞肺癌的治疗中，应关注亚洲变异阳性病例的治疗，包括对奥希替尼和单克隆抗体治疗敏感的晚期病例。 考虑到结直肠癌等胃肠道疾病，临床试验布局因地区而异。 10、产能及研发进度分析。 商业化方面，一凯达推出按效付费策略，订单量有所增加； 二线获批后，疗效有所提升，患者病情有所好转，增强了公司的信心。 产能准备齐全，目前可直接产能1500台； 通过国产替代和载体病毒逐步国产化来降低成本； 研发投入仍在继续，但生产到营销环节有望实现盈亏平衡。

细胞治疗方向规划：布局非肿瘤可避免的遗传病和实体瘤； 降低价格、生产成本和准备时间； 未来的重点将是提高非肿瘤治疗能力和成本效率。 11、业务及财务展望 医疗服务板块：收入预计将进一步增长，主要得益于去年新投入使用的医院大楼和新医院的运营。 成本费用控制：逐步聚焦线上业务与保险的合作以及线上线下医疗服务的融合，成本已经降低并有望再次降低。 医疗器械及诊断板块：2023年业绩不佳，减损进展不及预期。 尽管2023年COVID-19业务影响减弱，但仍将保持高强度的研发投入，2023年财务业绩有望改善。 12、并购与全球化战略 复星医药积极推进非核心资产剥离，包括小额股权及其他金融投资，以改善自由现金流，优化资产结构； 外部并购方面，重点加强公司战略能力，如CDMO市场拓展。 BD（业务发展）方面，复星医药以产品收购为主，保持对不同阶段项目的关注，拓展全球各地区的商业运营能力，推动国内企业走出去，拓宽授权模式。 与国际药企合作开拓中国本土业务，对接国内外商业化和国际化战略，提升全球竞争力。 13、疫苗板块及战略展望 疫苗板块布局：复星医药在原有疫苗平台的基础上，通过收购Antgen增强型结合疫苗及相关技术平台，对狂犬病疫苗进行升级，流感疫苗将实现三价标准，将在考虑使用 产能充足提高效率，13价肺炎结合疫苗临床三期进展迅速，预计2026年启动。

股权激励计划：复星医药正在制定新一轮股权激励计划，未来将考虑吸纳更多境内外核心员工，以提高管理效率和公司长期核心竞争力。 人工智能在医疗领域的应用：公司专注于人工智能在药物发现、提高研发效率的临床研究和决策工具中的应用，并与大学合作推动相关发展。 未来，人工智能的深度应用被视为成为领先药企的关键。 对于新项目的整合和诊断板块的复工，公司仍需要时间来消化扩张的影响，但对未来业绩的改善仍然充满信心。 Q&AQ：公司在美国市场的商业储备状况如何？ 2023年研发投入及其对医药行业的影响？ 答：2023年研发投入达到51.72亿元，同比增长1.47倍，占公司研发投入总额的87%以上。 其中药品研发费用36.38亿元。 商业。 医药领域研发投入占营收的17.1%。 公司拥有50个销售额过亿的产品或系列，较2022年净增三个。其中，汉斯2023年营收将达11.20亿元，同比增长230%。 记名提单项目收入27.49亿元，同比增长58.19%。 周可欣营收9.22亿元，同比增长16.67%。 自2021年益凯达获批以来，已治疗超过600名淋巴瘤患者。 问：医疗器械和医疗诊断业务的经营情况以及医疗美容领域的发展情况如何？ 答：医疗器械及医疗诊断业务2023年实现营收43.90亿元，同比下降36.83%。 主要原因是COVID-19抗原和核酸检测试剂收入下降。

剔除这些因素后，营收同比增长3.92%。 但整个板块亏损1.26亿元，减少6.77亿元； 分部利润亏损0.33亿元，减少8.04亿元。 造成亏损的主要因素是COVID-19检测试剂销量减少和库存产品处置的影响。 医美领域，2023年苏瑞医疗产品销往全球100多个国家和地区，直销占比78%。 公司加快高价值装备领域的聚集和整合，通过引进孵化和中国制造，构建了研发、生产、营销一体化体系。 国产机器人方面，直观复星达芬奇手术机器人在中国的装机量已达55台。 胸水修复腔内手术控制系统于2023年获批，并完成首套安装。 （摘抄）

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