IPO现场检查通过率仅为15%。 发行上市制度有望进一步调整和完善。

摘要： IPO现场检查、发行上市制度、企业审批流程IPO现场检查通过率仅15%，发行上市制度有望进一步调整完善。 在企业审批过程中，要加大覆盖面，查处违规行为，倒逼提高申报质量，鼓励中介...

IPO现场检查、发行上市制度、企业审批流程

IPO现场检查通过率仅15%，发行上市制度有望进一步调整完善。 在企业审批过程中，要加大覆盖面，查处违规行为，倒逼提高申报质量，鼓励中介机构提高服务水平。 截至3月11日，A股排队等待审批的公司数量达到635家。

现场检查和现场监管的覆盖面还很有限。 下一步，要大幅提升覆盖面，进一步加大对违法违规线索的查处力度。 如果坚持举报，就必须追究责任。 这将迫使发行人进一步改进报告。 质量还倒逼中介机构提高执业水平和服务水平，勤勉尽责。

亿东数据显示，截至3月11日，A股排队审核公司共有635家，其中创业板、科创板、沪深主板、北交所217家、96家、207家、115家公司分别。 剔除已通过会议并提交注册的企业，最新未出席会议的企业共有407家。

在这407家企业中，监管机构将选择比以往更高的比例进行现场检查。

值得注意的是，2021年截至目前，监管机构已开展13轮现场检查，共筛选企业99家。 其中近60%的公司在监管压力下终止了IPO程序。 截至目前，“成功”企业中仅有15家成功上市，通关率为15.2%。

近60%“获奖者”终止评审

3月4日，拟申请创业板上市的中鼎恒盛燃气设备（芜湖）股份有限公司撤回IPO申请材料，成为2024年首家IPO失败的A股公司。现场检查。

2023年5月，中鼎恒盛IPO申请获受理。 同年7月，中鼎恒盛在中国证券业协会举办的2023年第三批信息披露质量抽查中入选现场检查。但直至今日，该公司尚未对第一轮问询做出回应，却选择了“退出”。

截至目前，2021年以来入选现场检查的企业中，已有57家终止审查，占比57.58%。 绝大多数企业已主动撤单。

作为IPO全链条监管的重要手段和书面审核询问的有效补充，近年来，现场检查在督促发行人提高信息披露质量、指导保荐机构和证券服务机构等方面发挥了积极作用。以提高他们的职业素质。

被现场检查后，不少企业“知难而退”。

2021年、2022年、2023年和2024年，监管机构分别进行了五轮、四轮、三轮和一轮现场检查，分别有46家、34家、17家和2家企业“中奖”。 截至最新，2021年至2023年“成功”企业中，有33家（撤回30家、驳回2家、终止注册1家）、20家（撤回）、4家（撤回）企业终止审核。

总体来看，提现率高的年份主要集中在2021年和2022年，提现率高达71.74%和58.82%。 2023年起，现场检查企业数量和退出比例将大幅下降。 2024年入选的两家公司中，一家已经进行了询问，另一家因财务报告更新而暂停。

这与近年来监管部门多次表示将严厉打击“查后撤”现象有关。

2023年11月，《首次公开发行股票企业现场检查规定（征求意见稿）》进行修订，内容涵盖三个方面。

一是强化“报告就是责任”。 对检查后撤回申请、检查过程中重复出现类似问题、拒绝、阻碍检查等行为实施更严格的制度约束； 二是规范检查作业。 进一步明确检查前协调、检查中推动、检查后处理的具体程序和要求，统一检查标准，提高检查标准化； 三是调整检验规程中适用审批制度的部分表述。

今年2月9日，还通报称，斯尔芯（入选2021年第五批现场检查后撤回）在科创板申请首次上市过程中发现违规发行欺诈发行行为并对其给予行政处罚。 其中，斯尔欣被罚款400万元，当时的高管被罚款100万元至300万元不等。

“在严格监管下，‘申报就是责任’对那些在相关工作准备不足的情况下盲目申报的企业产生了震慑和打击。” 华南地区一位资深投行人士接受采访时表示。

2月23日，首席风险官、发行部总监严伯金在新闻发布会上进一步表示。 他表示，制度坚持以投资者为导向，严格审核拟上市公司，严肃查处违法违规、侵害投资者利益的行为，运用监管威慑力，防止公司“走”跨越疾病的边界”，从源头开始。 提高上市公司质量。

“在发行上市监管方面，我们正在持续强化全链条管控，严厉惩处财务造假、欺诈发行行为。我们还将大幅提高拟上市公司现场检查比例，并回应投资者的意见。” '关注上市公司质量的提升。”严伯金表示。

发行上市制度与时俱进

除了“严把入口”、“压实责任”，吴庆还强调，发行上市、并购重组、股权激励等制度也要与时俱进，进一步适应企业的需求和特点。为发展新生产力，进行必要的调整和完善，增强制度的包容性和适应性，让有实力的企业在资本市场的支持下发展壮大，不断改善上市公司结构，让投资者更好分享经济高质量发展成果。

这意味着现行发行上市制度或将迎来进一步调整和完善。

此前，21世纪经济报道记者在《年内IPO终止58起，北交所注销率飙升》一文中提到，2024年以来，注册制IPO终止数量较上年大幅增加。 春节以来，IPO审核的节奏似乎有所放缓——沪深两市的上市委员会会议公告全部停留在1月底。 春节假期后三周内，没有受审核公司参加会议。

针对监管机构提出的“适应新质量生产力发展的需要和特点”的要求，原资深投行家王继跃认为，主要问题是考虑上市公司的定位。 “新的优质生产力企业包括传统企业的升级改造，还有一些新成立的创新型企业，发展阶段不同，风险也不同，规则应该根据其要求进行调整。”

王继跃指出，发行上市的核心问题主要是什么样的公司适合上市、资本市场应支持哪些公司上市、符合法定条件是否可以上市、是否可以上市等。监管部门有能力、有条件判断公司的未来。 “至于发行定价问题、发行节奏问题、欺诈上市等，都是技术问题，并不难解决。”

南开大学金融发展研究院院长田立辉也指出，发行上市制度需要进一步明确审核标准，明确不同行业、不同企业特点的针对性考量，鼓励高质量发展。具有创新和成长潜力的企业上市； 需要进一步提高信息披露的真实性、完整性，才能更好地保护投资者权益。 适应新的质量生产力发展，需要在审计标准、信息披露监管等方面进行调整。